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越秀地產(chǎn)獲資本市場認(rèn)可 浙商證券首次覆蓋給予“買入”評級
發(fā)布時間:2022-03-16 16:41:53 文章來源:信息新報
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3月10日,越秀地產(chǎn)股份有限公司(00123.HK)公布其截至2021年業(yè)績公告。公告顯示,2021年越秀地產(chǎn)累計合同銷售金額約為人民幣1151.5億元,同比上升20.2%;全年營業(yè)收入約為人民幣573.8億元,同比上升24.1%;核心凈利潤約為人民幣41.5億元,同比上升3.2%。3月14日,知名投行浙商證券首次覆蓋越秀地產(chǎn),并給予“買入”評級。同時多家境內(nèi)外知名投行機構(gòu)、中金公司、花旗銀行、建銀國際、興業(yè)證券、農(nóng)銀國際、中信里昂、中銀國際等也對越秀地產(chǎn)維持了“買入”建議。此外,越秀地產(chǎn)持續(xù)獲得多家投行優(yōu)先推薦,包括中金公司(積極推薦)、星展銀行(行業(yè)首選)、建銀國際(行業(yè)首選)、農(nóng)銀國際(中小盤股首選),并首次獲花旗銀行推薦為“中小盤股最佳選擇”。

業(yè)績增長獲投行認(rèn)可,2022年銷售穩(wěn)健增長

越秀地產(chǎn)2021年實現(xiàn)全年累計合同銷售金額1151.5億元,同比上升20.2%,對應(yīng)年度銷售目標(biāo)1122億元完成度為103%,完成情況超過預(yù)期。

對此,農(nóng)銀國際、中信里昂報告中表示,截至2021年末,越秀地產(chǎn)已售未入賬銷售額約為1506.5億元,同比增長25.9%,這將支撐越秀地產(chǎn)未來幾年的收入增長,銷售業(yè)績將長期保持穩(wěn)定,因此,對越秀地產(chǎn)維持“買入”建議。此外,中金證券、花旗銀行、中信里昂、中銀國際均在報告中提到,越秀地產(chǎn)計劃2022年銷售額同比增長7%至1235億元。考慮到可售資源充裕達(dá)2146億元(隱含去化率同比大體持平于58%)且可售資源布局優(yōu)越,約六成在大灣區(qū),達(dá)成該目標(biāo)的可見度較高。同時,憑借越秀地產(chǎn)的財務(wù)穩(wěn)健、逆周期收購?fù)恋氐娘@著表現(xiàn)以及較強的合同銷售前景,預(yù)計將繼續(xù)跑贏大市并獲得市場份額,2022年越秀地產(chǎn)的銷售穩(wěn)健增長。

財務(wù)健康穩(wěn)健,信用評級展望“穩(wěn)定”

據(jù)越秀地產(chǎn)業(yè)績報告顯示,2021年,公司剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率、凈負(fù)債率和現(xiàn)金短債比分別為69.1%、47.1%和1.36倍,財務(wù)健康穩(wěn)健,三道紅線指標(biāo)保持綠檔達(dá)標(biāo);公司平均借貸成本同比下降36個基點至4.26%,債務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化,融資渠道多元。穆迪、惠譽繼續(xù)維持Baa3和BBB-投資級信用評級,展望“穩(wěn)定”。

花旗銀行、中金公司、興業(yè)證券、浙商證券、中銀國際、建銀國際等機構(gòu)均在報告中表示,越秀地產(chǎn)財務(wù)狀況穩(wěn)定,維持三線綠檔達(dá)標(biāo),融資渠道暢通、在下行的市場中仍表現(xiàn)突出。其中,中金公司認(rèn)為,越秀地產(chǎn)作為國企融資優(yōu)勢突出,去年下半年新發(fā)三期公司債票面利率基本低于3.5%,財務(wù)端優(yōu)勢凸顯有望助其今年在招拍掛和收并購等市場逢低吸納優(yōu)質(zhì)土儲,進一步提升增長動能。

低成本多元納儲優(yōu)勢凸顯,助力業(yè)績增長

2021年,越秀地產(chǎn)充分運用“6+1”特色化、多元化增儲模式,于18個城市共新增37幅優(yōu)質(zhì)土儲,總建筑面積約為918萬平米,其中來自TOD、城市運營、國企合作等多元化渠道增儲占比達(dá)56%。在區(qū)域策略上,越秀地產(chǎn)堅持聚焦優(yōu)勢區(qū)域并持續(xù)深耕,截至2021年末,其總土儲達(dá)2711萬平米,同比增長10.5%,其中大灣區(qū)占比55%,一、二線城市總土儲占比91%。

充裕的優(yōu)質(zhì)土儲,將持續(xù)有力地推動越秀地產(chǎn)業(yè)績長期穩(wěn)健增長。花旗銀行指出,多元化的土地儲備和有利的融資渠道可以助力越秀地產(chǎn)實現(xiàn)2022年5-10%的增長,預(yù)計公司銷售穩(wěn)定在5-10%的增速以及收入復(fù)合年增長率約5%。鑒于越秀地產(chǎn)可見的銷售增長、資源優(yōu)勢和估值,投資價值可觀,維持越秀地產(chǎn)“買入”評級。

中信里昂、浙商證券也在其報告中指出,融資成本與獨特的產(chǎn)業(yè)資源優(yōu)勢,是越秀地產(chǎn)進行多元擴儲的基礎(chǔ),有利于公司形成長周期、高利潤項目與“短平快”項目的合理搭配。而中金公司、浙商證券評價,越秀地產(chǎn)土儲充足且聚焦一二線城市,為其未來增長提供強有力支撐,多元增儲有望實現(xiàn)彎道超車。兩家機構(gòu)更強調(diào)截至2021年底越秀地產(chǎn)土儲未售貨值可覆蓋約4年銷售,未來可供貨值充足,銷售規(guī)模仍有上升潛力。

獨特TOD模式深化,有利于行業(yè)突圍

興業(yè)證券、浙商證券在報告中指出,越秀地產(chǎn)獨特的TOD模式有利于公司在行業(yè)格局演化過程中實現(xiàn)突圍,TOD項目周轉(zhuǎn)快,毛利率高。為未來公司穩(wěn)定釋放利潤奠定基礎(chǔ)。截至2021年12月31日,越秀地產(chǎn)TOD項目保持穩(wěn)健,全年共實現(xiàn)合同銷售金額約人民幣178.7億元,同比上升5.1%。2021年上半年,越秀地產(chǎn)成功獲取廣州星航(廣州黃埔廟頭)TOD項目,新增TOD土地儲備21萬平方米。截至2021年末,公司TOD項目總土儲為376萬平米,占總土儲的13.9%,占大灣區(qū)土儲的25.2%。因此,借力獨特的TOD資源,有望進一步鞏固公司的競爭優(yōu)勢。

標(biāo)簽: 中金公司 興業(yè)證券

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